Жесткая политика Центробанка может вогнать экономику страны в глубокий кризис

Конец года станет решающим для российской экономики. Совет директоров Центробанка в очередной раз рассмотрит значение ключевой ставки. Случится это 20 декабря. И чем ближе дата, тем чаще «прогнозисты» разных мастей говорят о скатывании экономики в кризис. Аргументом – жёсткая денежно-кредитная политика ЦБ РФ. Российский Кабмин пока соглашательски кивает в сторону главы ведомства Эльвиры Набиуллиной. Анализ ситуации от Vostok.Today.

Центробанк при принятии решений в сфере денежно-кредитной политики опирается на показатели инфляции, а они указывают на продолжающийся рост цен.

Просадка промпроизводства

В октябре базовая инфляция достигла уровня 9,7% после 9,1% в сентябре.

Экономисты еще несколько месяцев назад предупредили о том, что в нынешней ситуации чрезмерно жесткая денежно-кредитная политика может привести к стагфляции.

Таким термином ученые называют состояние экономики, в котором и цены растут бешеными темпами и одновременно производство падает, и безработица растет.

О возможности реализации такого сценария эксперты заговорили этим летом. Но директор по макроэкономическому анализу и прогнозированию «Эксперт РА» Антон Табах попросил тогда сообщество подождать. По его словам, говорить о стагфляции можно, когда экономический спад и высокая инфляция сохраняются хотя бы квартал. 

Но, похоже ждать уже не придется. Независимые оценки говорят – в России уже третий квартал идет закрепление тенденции снижения промышленного производства. На это указывают расчёты Центра макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования (ЦМКАП).  

Темпы производства снижаются из-за дефицита кадров и высокой стоимости кредита / Фото: pxhere.com  

Тормозом дорогой кредит  

Эксперты этой организации считают некорректным сравнивать данные с уровнем прошлого года.  По их мнению, более показательно соотношение к среднемесячному уровню  2021 года . А эти расчёты говорят, что промышленный выпуск снижается третий месяц подряд.  

К числу основных факторов снижения промышленного выпуска в ЦМКАП относят дефицит кадров и высокую стоимость кредита.   

С последним аргументом Центробанк категорически не согласен. Одной из причин роста инфляции считается недостаток предложения товаров. Регулятор связывает это с ростом загрузки мощностей. То есть, по мнению ЦБ, предприятия по этой причине не могут производить больше. 

Авторы доклада в качестве аргумента на этот тезис приводят данные опроса Росстата среди предприятий обрабатывающей промышленности. 

Возможен и еще один негативный эффект. Рост ключевой ставки и удорожание стоимости кредита приводят к сворачиванию инвестиций. Проще говоря, если нет  новых производств, нет и новых товаров.  

Но на этот счёт у Центробанка опять же свои аргументы. Регулятор считает, что уже накопленного уровня инвестиций за прошлые годы достаточно для расширения производственных мощностей. ЦБ в этом случае приводит статистику инвестиций в основной капитал. 

Отчасти статистическую картину, на которую часто ссылается регулятор, искажает слишком хорошая ситуация в оборонном секторе.  

По мнению эксперта-экономиста Константина Селянина, в экономике, ориентированной на ОПК, действительно объемы растут. 

Так что одна из составляющих стагфляции — спад производства налицо. 

Растет и инфляция. ЦБ ожидает, что по итогам 2024 года инфляция составит 8–8,5%. ЦБ рассматривает повышение ключевой ставки как основной способ борьбы с инфляцией. Но, как показывает практика, этот механизм сейчас работает плохо.   

По мнению экспертов, в этой ситуации может реализоваться сценарий шока с банкротствами компаний и разрастанием проблемы неплатежей в экономике. Такого рода качели страна уже проходила в 90-е годы. 

Ранее мы писали: Российской экономике «эпохи стероидов» важно избежать пике

Регулятору все сложнее сдерживать инфляцию с помощью высокой ставки / Фото: pxhere.com

Требуется диалог 

Чтобы исключить такой сценарий, по мнению экспертов Центра, ключевая ставка ЦБ к середине 2025 года должна быть снижена примерно до 15–16%, а прогноз ЦБ предполагает среднегодовую ключевую ставку в этот период на уровне 17–20%.

Логика действий Центробанка находится в русле политики таргетирования инфляции. Согласно этой политике, страна должна прийти к цели по инфляции в 4% в 2026 году. 

В этой связи многие эксперты задают вопрос: если не получается обуздать инфляцию, может быть отказаться от такой политики? 

По мнению экспертов, в России сейчас сильно не хватает диалога. Центробанк выстроил свою позицию и не хочет слышать другие аргументы. А совместными усилиями регулятора, других ведомств и экспертного сообщества выход найти можно.    

Между тем, последствия жёсткой денежно-кредитной политики могут быть достаточно тяжелые.  

Выйти из такого замкнутого круга будет крайне непросто. Властям придется бороться с противоположными по своей сути явлениями.

Остается надеяться, что у разных институтов власти и финансовых структур хватит аргументов не только услышать друг друга, найдя в диалоге точки соприкосновения, но и не опоздать с совместными ключевыми решениями.